Estratégia de negociação ed thorp

Compondo meus interesses.
"Juros compostos é a oitava maravilha do mundo".
Compondo meus interesses.
Meu post anterior expôs algumas lições importantes sobre economia comportamental aprendidas na conferência do Instituto de Santa Fé sobre Risco: o fator humano. A palestra específica que chamou minha atenção pela primeira vez foi a discussão de Edward Thorp sobre o Critério de Crescimento para Controle de Risco da Kelly Capital. Eu tinha lido o livro Fortune & rsquo; s Formula e fiquei fascinado por um dos principais conceitos do livro: o Critério Kelly para a apreciação do capital. Com o passar do tempo, eu incorporei Kelly aos meus critérios de dimensionamento de posição e fiquei profundamente interessado em aprender com o primeiro homem que implantou Kelly em investimentos. Tem sido mencionado que tanto Warren Buffett quanto Charlie Munger discutiram Kelly com Thorp e o usaram em seu próprio processo de investimento. Assim, achei necessário dar mais atenção a essa palestra particular.
Em sua forma mais simples, o Critério Kelly é declarado da seguinte forma:
A aposta ótima de Kelly = (p * (b + 1) & mdash; 1) / b onde p é a probabilidade (% de chance de um evento acontecer) e b é a probabilidade de receber ($ b por cada $ 1 apostado).
Foi Ed Thorp quem primeiro aplicou o Kelly Criterion no blackjack e depois no mercado de ações. O que segue foi o que aprendi em sua apresentação no SFI.
Thorp havia descoberto uma estratégia para contar as cartas, mas ficou imaginando como administrar sua aposta de forma otimizada (no jargão do investimento, chamamos isso de dimensionamento de posição). O objetivo era uma abordagem de apostas que permitisse que a estratégia fosse implantada por um longo período de tempo, para um pagamento maximizado. Com a estratégia de contagem de cartas, Thorp, em essência, estava criando uma moeda tendenciosa (um lance de moeda é a sua aposta 50/50 prototípica, no entanto, em uma moeda tendenciosa, as probabilidades são distorcidas para um lado). Esta questão foi abordada a partir de uma posição de como se lida com o risco, racionalmente? Encontrar uma estratégia de gerenciamento de risco tão racional era muito importante, porque mesmo com uma ótima estratégia no cassino, era muito fácil quebrar antes de alcançar resultados de sucesso. Em outras palavras, se as apostas fossem muito grandes, você quebraria rapidamente, e se as apostas fossem muito pequenas, você simplesmente não otimizaria o pagamento.
Thorp foi apresentado à fórmula de Kelly por seu colega Claude Shannon no MIT. Shannon era uma das mentes mais inteligentes do Bell Labs antes de sua passagem pelo MIT e talvez seja mais conhecido por seu papel na descoberta / criação / invenção da teoria da informação. Enquanto Shannon estava no Bell Labs, ele trabalhou com um homem chamado John Kelly, que escreveu um artigo chamado "New Interpretation of Information Rate". Este artigo buscou uma solução para o problema de um apostador de corridas de cavalos que recebe dicas sobre uma linha telefônica barulhenta. O jogador não consegue descobrir com precisão completa o que é dito sobre a linha difusa; no entanto, ele sabe o suficiente para fazer um palpite informado, assim, imperfeitamente, manipulando as probabilidades a seu favor.
O que John Kelly fez foi descobrir uma maneira de tal jogador poder apostar para maximizar a taxa exponencial do crescimento do capital. Kelly observou que, em um sorteio, a aposta deveria ser igual à margem de um, e além disso, à medida que você aumenta sua quantidade de capital, a taxa de crescimento inevitavelmente diminui.
Shannon mostrou este artigo para Thorp apresentado com um problema semelhante no blackjack, e Thorp identificou várias características-chave de Kelly (g = crescimento abaixo):
Se G & gt; 0 então a fortuna tende para o infinito. Se G & lt; 0 então a fortuna tende para 0. Se g = 0, então Xn oscila descontroladamente. Se outra estratégia for "essencialmente diferente", então a relação de Kelly para a estratégia diferente tende para o infinito. Kelly é o caminho mais rápido para um objetivo agregado.
Este gráfico ilustra os pontos:
O pico no meio é o ponto Kelly, onde a aposta otimizada está situada. A área à direita do pico, onde a cauda se dirige para baixo, está na zona de excesso de apostas e, curiosamente, a área à esquerda do pico de Kelly corresponde diretamente à fronteira eficiente.
Apostar no pico de Kelly produz rebaixamentos substanciais e altos ganhos, e como resultado é bastante volátil em seu caminho para a valorização do capital. Portanto, em essência, a fronteira eficiente é um caminho para fazer apostas Kelly, enquanto negocia uma parcela de retorno para menor variância. Como Thorp observou, se você cortar sua aposta Kelly pela metade, então você pode obter 3 / 4s de crescimento com muito menos volatilidade.
Thorp contou a história de seus primeiros empreendimentos em cassinos e como os cassinos zombavam da noção de que ele poderia vencê-los. Uma das partes mais interessantes para mim foi como ele se sentiu emocionalmente apesar de ter confiança em sua vantagem matemática. Especificamente, Thorp achava que o impacto das perdas colocava um pesado fardo psicológico em seu moral, enquanto os ganhos não tinham um impulso igual e oposto à sua psique. Além disso, ele disse que se viu escondendo algumas fichas no bolso para evitar que o cassino as visse (apesar de o cassino ter uma idéia de quantas ele tinha pendente) e possivelmente como uma maneira de evitar apostas em excesso. Este é um comportamento um tanto irracional em meio à busca pelo gerenciamento racional de riscos.
Enquanto o livro Bringing Down the House e o filme 21 são comemorados, todos sabemos como Kelly trabalhou no contexto do jogo. Mas e quando se trata de investir? Em 1974, a Thorp fundou um fundo de hedge chamado Princeton / Newport Partners e implantou o Kelly Criterion em uma série de apostas não correlacionadas. Para fazer isso, ele usou warrants e derivativos em situações em que eles se desviaram do valor subjacente da segurança. Cada aposta era uma aposta independente, e todas as outras exposições, como betas, moedas e taxas de juros, eram protegidas contra a neutralidade do mercado.
Princeton / Newport ganhou 15,8% anualizado ao longo da sua vida, com um desvio padrão de 4,3%, enquanto o mercado ganhou 10,1% anualizado com um desvio padrão de 17,3% (ambos os números ajustados para dividendos). Os retornos foram ótimos em termos absolutos, mas fenomenais em uma base ajustada ao risco. Ao longo de seus 230 meses de operação, o dinheiro foi ganho em 227 meses, e perdido em apenas 3. O principal problema de Thorp foi o que aconteceria com o desempenho em um evento extremo, mas no desempenho do Crash de 1987 continuou em ritmo acelerado. .
Thorp passou um tempinho falando sobre a equipe da Long Term Capital Management e descreveu sua estratégia como a anti-Kelly. O problema com LTCM, por Thorp, era que a equipe LTCM "pensou Kelly não fazia sentido". A estratégia LTCM foi baseada na reversão da média, não no crescimento do capital, e mais importante, enquanto Kelly foi capaz de gerar retornos sem alavancagem, a LTCM estava “alavancando substancialmente para pegar níquel na frente de um buldôzer”.
No final de sua palestra, Thorp contou a história de um jovem estudante da Duke que leu seu livro chamado Beat the Dealer, sobre como implantar a Kelly e ganhar dinheiro no cassino. Esse jovem estudante da Duke se aventurou em Las Vegas e ganhou uma quantia substancial de dinheiro. Ele então leu o livro de Thorp, Beat the Market, e foi para a UC-Irvine, onde usou a fórmula de Kelly em dívida conversível para voltar a ganhar um bom dinheiro. Em última análise, esse jovem construiu o maior fundo de obrigações do mundo - a Pacific Investment Management Company (PIMCO). Este homem não era outro senão Bill Gross e Thorp desenhou a importante conexão entre Gross & rsquo; gerenciamento de risco como gerente de dinheiro e seus dias no cassino.
Durante o Q & amp; A, Bill Miller, da Legg Mason fama, perguntou a Thorp uma questão interessante de duas partes: é mais difícil conseguir uma vantagem no mercado de hoje? E o LTCM não sabia o risco de cauda e / ou percebia as correlações de suas apostas? Thorp disse que hoje o mercado não é mais ou menos difícil do que no passado do ano. Quanto à LTCM, Thorp argumentou que o seu maior erro foi não reconhecer que a história não era um bom limite (mais a história que o LTCM analisou era apenas pós-depressão, não antiga) e que, sem alavancagem, a LTCM não tinha borda real. Isso é fundamental - o LTCM era apenas uma estratégia para implantar alavancagem, não uma vantagem sobre o mercado.
Tive a oportunidade de fazer uma pergunta a Thorp e queria concentrar-me no elemento emocional que ele referenciava nos dias do casino. Minha pergunta foi: ao reconhecer a força da emoção sobre si mesmo, como ele conseguiu superar seus impedimentos emocionais humanos e colocar completa convicção em sua fórmula e estratégia? Sua resposta foi uma referência direta a Pensamento, Rápido e Lento de Daniel Kahneman, em que ele usou seu sistema 2, o sistema de pensamento lento, para forçar-se a seguir as regras delineadas por suas fórmulas e processos. A emoção era uma reação humana, mas não havia espaço para permitir a oportunidade de impedir a força poderosa que é a matemática.
Elliot Turner.
Compondo meus interesses.
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Ed Thorp na sequência de tendências: um trecho do Hedge Fund Market Wizards.
Ontem tivemos a primeira parte de um Q & amp; A com Jack D. Schwager autor de Hedge Fund Market Wizards. Hoje também temos um trecho do livro. O trecho abaixo representa parte de uma conversa que Jack teve com Ed Thorp. (Perguntas de Schwager em negrito e as respostas de Thorpe seguem). Para aqueles que não estão cientes da longa carreira de Thorp, engloba como Schwager escreve um número extraordinário de primeiras conquistas. & # 8221; Embora Thorpe não esteja mais administrando ativamente dinheiro, eu achei que seus pensamentos sobre tendências seguiriam de grande interesse os Retornos Anormais & # 8217; leitores.
Extraído com permissão do editor John Wiley & amp; Sons, Inc. (wiley) de Hedge Fund Market Wizards por Jack D. Schwager. Copyright (c) 2012 por Jack D. Schwager.
Você tem pensamentos sobre tendências futuras como uma estratégia?
Acredito que existam versões dele com um índice de Sharpe de cerca de 1,0 ou mais, mas isso é arriscado o suficiente para que seja difícil permanecer em um negócio porque você pode ser abalado.
Entendo então que você acredita que há tendências inerentes aos mercados.
Sim. Dez anos atrás, eu não teria acreditado. Mas há alguns anos, passei um bom tempo observando a estratégia. Minha conclusão foi que funciona, mas que era arriscado o suficiente para que fosse difícil ficar com ele.
Você já usou o trend-following como estratégia?
Quando você negociou futuros?
Iniciamos o projeto de pesquisa em 2006 e lançamos o programa de comércio no final de 2007. Era promissor e estávamos pensando em ampliá-lo em larga escala com dinheiro institucional. Mas no início de 2010 minha esposa foi diagnosticada com câncer no cérebro, e meu coração não estava nele. A vida é muito curta. Eu não queria lançar outra grande atividade, então gradualmente encerramos o programa.
Então o programa funcionou bem enquanto você o está usando.
Razoavelmente bem. Não era tão convincente quanto as estratégias de Princeton Newport ou a arbitragem estatística, mas teria sido um bom produto, e parecia ser melhor do que a maioria dos outros programas de acompanhamento de tendências que administravam muito dinheiro .
Que tipo de relação de Sharpe seu programa estava executando?
Foi um pouco melhor do que 1,0 anualizado.
Já que você não está mais usando a estratégia, você pode falar sobre quais modificações você fez para melhorar uma abordagem de seguir tendências de baunilha simples? Havia algo sobre o seu programa que o diferenciava de outras abordagens de acompanhamento de tendências e que poderia explicar por que ele foi um pouco melhor?
Nós combinamos informações técnicas e fundamentais.
Que tipo de informação fundamental?
Os fatores fundamentais que levamos em conta variaram com o setor de mercado. Nos mercados de metal e agrícola, a estrutura de spread - se um mercado está em backwardation ou contango - pode ser importante, assim como a quantidade de armazenamento em relação à capacidade de armazenamento. Em mercados como as moedas, no entanto, esses tipos de fatores são irrelevantes.
Seria correto descrever sua abordagem como combinando regras técnicas de acompanhamento de tendências com filtros fundamentais específicos do mercado que definem ambientes favoráveis ​​e desfavoráveis?
Houve outras melhorias que você fez na abordagem padrão de acompanhamento de tendências?
Nós tivemos algumas abordagens de redução de risco embutidas no sistema. Nós rastreamos uma matriz de correlação que foi usada para reduzir exposições em mercados correlacionados. Se dois mercados eram altamente correlacionados, e o sistema técnico era longo e curto, o outro era ótimo. Mas se quisesse ir tanto longo quanto curto, teríamos uma posição menor em cada um deles.
Como as correlações entre os mercados mudam radicalmente ao longo do tempo, mesmo mudando de sinal, quanto tempo você utilizou de um período de retrospectiva?
Descobrimos que 60 dias foi o melhor. Se você usa uma janela muito pequena, você tem muito barulho; Se você usa muito tempo, você obtém muitas informações antigas que não são relevantes.
Quais outras estratégias de redução de risco você incorporou ao sistema?
Também tivemos um processo de gerenciamento de risco que funcionou um pouco como a antiga estratégia de seguro de portfólio. Se perdêssemos 5%, encolheríamos nossas posições. Se perdêssemos mais alguns por cento, diminuiríamos mais nossas posições. O programa, portanto, gradualmente se fecharia, à medida que nos aprofundássemos no buraco, e então ele teria que sair. Esperaríamos por um ponto limite entre uma redução de 5% e 10% antes de começar a reduzir nossas posições, e então reduziríamos gradualmente nossa posição com cada redução adicional de 1%.
Em que ponto de redução sua posição seria reduzida a zero?
Nosso rebaixamento máximo foi de cerca de 14% a 15%, quando estávamos negociando apenas cerca de um terço do nosso tamanho normal de posição de base.
Como você seria reiniciado se o rebaixamento chegasse a 20%?
Você não faria. Você tem que decidir antecipadamente quanto de um rebaixamento implicaria que o sistema não é tão bom quanto você achava que era e, portanto, não deveria ser negociado.
Em retrospecto, você acha que reduzir sua exposição nos levantamentos foi uma boa ideia?
Tudo depende de como você está confiante sobre sua vantagem. Se você tem uma convicção muito forte sobre a sua vantagem, então a melhor coisa a fazer é sentar lá e pegar seus caroços. Se, no entanto, você acredita que há uma chance razoável de não ter vantagem, é melhor ter um mecanismo de segurança que restrinja suas perdas nos levantamentos. Minha opinião sobre seguir tendências era que eu nunca poderia ter certeza de que tinha uma vantagem, então eu queria um mecanismo de segurança. Enquanto que, para uma estratégia como a arbitragem conversível, eu tinha um alto grau de confiança quanto às probabilidades de pagamento, por isso reduzir a exposição nos levantamentos era desnecessário.
Em uma estratégia como seguir a tendência em que você não poderia avaliar com precisão as probabilidades, como você poderia em uma estratégia como a arbitragem conversível, qual porcentagem do critério de Kelly era o tamanho da sua aposta?
Nós não usamos o critério de Kelly em termos de acompanhamento de tendências porque o tamanho da aposta era uma fração tão pequena de Kelly que não fazia nenhuma diferença. Eu acho que provavelmente estávamos usando algo equivalente a 1/10 ou 1/20 de Kelly.
Extraído com permissão do editor John Wiley & amp; Sons, Inc. (wiley) de Hedge Fund Market Wizards por Jack D. Schwager. Copyright (c) 2012 por Jack D. Schwager.
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Estratégia de negociação Ed thorp
“Um livro incrível de um verdadeiro ícone; Thorp lançou revoluções em Vegas e em Wall Street transformando a matemática em mágica, e aqui ele tece suas próprias lições de vida em um virador de páginas tão quente quanto um baralho cheio de ases. Amei!"
Ben Mezrich, autor best-seller de New York Times de derrubar a casa e os bilionários acidentais.
Crescendo em uma família que lutava para sobreviver, Ed Thorp nunca imaginou que ele se tornaria um professor que matematicamente provaria como a contagem de cartas dá a cada jogador uma vantagem; que suas descobertas causariam um alvoroço entre os cassinos; que inventaria o computador vestível; ou que ele levaria seu conhecimento do jogo para Wall Street, revolucionaria o investimento e faria milhões.
E, no entanto, tudo isso aconteceu.
Conheça Edward Thorp.
Professor de matemática, inventor, autor de best-sellers, gerente de fundos de hedge, apostador.
Crédito da foto: Mark Jordan.
Edward O. Thorp é professor de matemática americano, gerente de fundos de hedge e jogador de blackjack. Para vencer a roleta, ele e o pai da teoria da informação, Claude Shannon, inventaram o primeiro computador vestível. Juntamente com aplicações inovadoras da teoria da probabilidade, Thorp é também o autor best-seller do New York Times Beat the Dealer, o primeiro livro para provar matematicamente que a vantagem da casa no blackjack poderia ser superada pela contagem de cartas. Ele também foi pioneiro no uso de técnicas quantitativas de investimento nos mercados financeiros. Ele mora em Newport Beach, Califórnia.

A história emocionante de Edward Thorp.
Ele pode ser o homem mais interessante em finanças.
Depois de aprender como vencer os cassinos em seus próprios jogos, Edward Thorp voltou sua atenção para Wall Street. Fonte da imagem: iStock / Thinkstock.
É tentador pensar em Edward Thorp, o autor de A Man for All Markets, como o Forrest Gump of finance. Intelectualmente, os dois não têm nada em comum - Thorp é um gênio. Mas durante toda a vida passada na academia e nos mercados, Thorp tinha o dom de estar no epicentro de muitas das tendências e eventos mais significativos das finanças nos últimos cinquenta anos.
A criação de um contrarian.
A maneira como Thorp explica isso, tanto em seu livro quanto em uma conversa telefônica recente, é que ele começou a vida como uma criança curiosa e independente. Ele nasceu nas profundezas da Grande Depressão para um pai que trabalhou longas horas para sustentar sua família e uma mãe consumida com o cuidado de um irmão mais novo que havia desenvolvido pneumonia quando bebê e quase morreu. "Isso me deixou muito mais sozinho e eu respondi explorando mundos intermináveis, reais e imaginários, a serem encontrados nos livros que meu pai me deu", escreveu ele.
Foi a curiosidade e a vontade de Thorp de aprender as coisas por conta própria, combinadas com um poderoso intelecto, que mais tarde serviria como base de seu incrível sucesso em Las Vegas e em Wall Street. "Eu criei o hábito de pensar por mim mesmo", disse ele. "Se alguém fizesse uma declaração, eu verificaria, testaria para ver por mim mesmo se era verdadeiro ou falso."
Isso levou a uma infância consumida por experimentos. Ele tentou voar cedo usando grandes balões - ele cancelou o experimento depois que um de seus balões de teste foi lançado do céu por um avião que passava. Ele fez seus próprios explosivos, incluindo o "grande" nitroglicerina, queimando uma de suas mãos para uma batata frita no processo. E ele se tornou uma das pessoas mais jovens do país na época para passar em um exame desafiador de proficiência na teoria do rádio e no código Morse.
O amor de Thorp pela ciência o convenceu a estudar matemática e física na faculdade, financiando sua educação em parte com uma bolsa de estudos que ele recebeu depois de obter a melhor pontuação no estado da Califórnia em um proeminente exame de física para estudantes do ensino médio.
Mas apesar de Thorp ter um doutorado em matemática e um mestrado em física, foi o jogo que capturou sua atenção e primeiro o colocou no centro das atenções. "Eu fui a Las Vegas [em 1958] para ver se conseguia construir um computador que vencesse o jogo da roleta, que as pessoas me disseram ser impossível", explicou. Enquanto esteve lá, ele também tentou jogar blackjack, ou 21, usando uma estratégia que ele havia encontrado que aumentava as chances de ganhar contra o cassino para quase o mesmo.
Batendo o revendedor.
"Percebi que as pessoas que jogam blackjack e correm o jogo não entenderam", disse Thorp. Isso o inspirou ao retornar ao seu posto de professor na UCLA para ler o artigo de matemática subjacente à estratégia. "Quando comecei a ler o jornal, percebi quase imediatamente que você poderia ter uma vantagem contra o cassino e como fazê-lo", explicou ele.
Thorp expandiu e refinou a estratégia ao longo dos próximos anos com a ajuda de um computador mainframe IBM - isso foi anos antes de o acesso do jovem Bill Gates a uma tecnologia similar lhe permitir adquirir uma liderança intransponível na indústria de software. Ao fazê-lo, a Thorp desenvolveu um sistema para contar cartões, para grande consternação dos donos de cassinos, que ficaram sabendo depois que ele detalhou a estratégia em seu best-seller de 1962, Beat the Dealer.
As histórias que Thorp conta em seu último livro sobre o jogo de gato e rato que ele jogou com os cassinos são especialmente fascinantes. Ele usava disfarces, empregava compatriotas para combater os esforços dos cassinos de trapacear e freqüentemente saltava de cassino para cassino. Embora tenha sido uma experiência que teve em 1963, depois de ter desenvolvido o que pode ser o primeiro computador vestível do mundo para vencer a roleta, e como ele estava lucrando com um método que inventou para bater os cassinos no bacará, que capturou a verdadeira natureza de Vegas aqueles dias:
Eu estava sentado em uma mesa de bacará e eles me ofereceram café com creme e açúcar. Eu tinha pedido café nas duas noites anteriores, mas eles não me levaram, me dando bebidas alcoólicas. Tomei o café e logo minhas pupilas dilataram e não pude mais contar as cartas.
Na quarta noite, eles me ofereceram café novamente, embora eu pedisse água. Eu coloquei apenas uma gota na minha língua e tinha gosto de bicarbonato de sódio. "O que alguém poderia fazer?" Eu pensei. Foi o suficiente para me tirar de novo. Eles expulsaram meus dois membros da equipe, que foram orientados a não voltar.
Nossa última noite, depois de ganhar de US $ 500 a US $ 600 cada uma das noites anteriores, fomos a um cassino diferente, The Sands, onde defini a taxa de vitórias em US $ 1000 por hora porque sabia que eles não me deixariam vencer por muito tempo. Depois de duas horas e meia, Carl Cohen, sócio-gerente da The Sands, entrou com um guarda de segurança gigante e nos disse para sair.
No caminho para casa no dia seguinte, descendo uma montanha íngreme no Arizona, meu pedal de acelerador estava preso ao chão e o freio não controlava o carro. Nós chegamos a cerca de 80 quilômetros por hora. Deslizei para a primeira marcha, desliguei a chave, empurrei o freio com força e ajustei o freio de emergência, o que reduziu a velocidade do carro. Nós paramos e abrimos o capô quando alguém veio, que sabia muito sobre carros. Ele olhou para a ligação do acelerador e disse que tinha sido mudado de uma maneira que ele nunca tinha visto.
Thorp tinha certeza de esclarecer que ele não estava acusando os cassinos de tentar matá-lo. "Tudo o que posso dizer é a minha experiência", ele me disse. "Você pode tirar as conclusões que quiser." De qualquer maneira, não foi muito depois da viagem que ele voltou sua atenção do jogo para o investimento.
O maior cassino da terra.
Duas coisas levaram Thorp a redirecionar seu foco de Las Vegas para Wall Street, "a maior arena de apostas do mundo". A primeira foi que ele havia começado a investir seus ganhos em jogos de azar e a registrar royalties em ações. A segunda foi que ele percebeu que não era muito bom nisso. Isso o levou a pensar se seus métodos para vencer jogos de azar lhe dariam uma vantagem similar no mercado de ações.
O jogo e o investimento compartilham vários traços-chave, disse Thorp. Para fazer as duas coisas com sucesso, você precisa medir as probabilidades dos resultados e então variar o tamanho de suas apostas dependendo dessas probabilidades. Se você apostar demais quando as probabilidades estão contra você, então você esgotará seu dinheiro. Mas se você apostar muito pouco quando as probabilidades estiverem a seu favor, você deixará dinheiro na mesa. É da mesma maneira que ele venceu o blackjack, apostando pesado quando as cartas remanescentes no baralho o favoreceram sobre o dealer, mas claro quando era o contrário.
Depois de ler "dezenas de livros e periódicos" sobre investimentos, a Thorp desenvolveu uma estratégia baseada em quantitativos para cobrir os warrants de ações depois de descobrir que eles eram rotineiramente mal pagos. O método era lucrativo e, no curso de administrar dinheiro para si e para um punhado de amigos, evoluiu para uma fórmula que estimou os preços dos derivativos com mais precisão.
"Comecei a usá-lo para minha própria conta e para meus investidores em 1967", escreveu ele. Dois anos depois, Fischer Black e Myron Scholes, motivados em parte pelo livro de Thorp, Beat the Market, provaram a mesma fórmula, publicando-a em 1972 e 1973. Essa fórmula, hoje conhecida como modelo Black-Scholes, embora Nassim Taleb se refira a ela. como o modelo Bachelier-Thorp, passou a ganhar Scholes o Prêmio Nobel de Economia em 1997 - Black havia falecido até então e, portanto, não era elegível para se juntar a ele no pódio do vencedor.
Foi nessa época que Thorp teve um encontro casual com Warren Buffett, que acabara de se desfazer de sua parceria de investimento original depois que as ações subiram para a estratosfera no final dos anos 60. Um colega de Thorp na Universidade da Califórnia foi um dos investidores originais de Buffett, assim como um parente de Benjamin Graham. O colega queria um lugar para investir seu dinheiro na parceria de Buffett e organizou uma reunião entre Buffett e Thorp. "Ele queria que Buffett olhasse para mim, embora isso não tenha ocorrido comigo na época", contou Thorp.
Nós nos demos muito bem. Conversamos sobre um bom número de coisas - juros compostos, dados não-transitivos, pontes, e assim por diante - e depois jogamos bridge algumas vezes e conversamos um pouco mais. O relatório de Buffett foi evidentemente bom porque [meu colega] passou a investir pesadamente em meu fundo de hedge quando foi inaugurado em 1969.
Eu achei Buffett muito inteligente. Muito chatty. E apenas uma pessoa interessante. Eu disse à minha esposa que um dia ele seria a pessoa mais rica do país.
Provavelmente não é preciso dizer, mas Thorp estava certo sobre Buffett. Provavelmente é igualmente óbvio que Buffett estava certo sobre Thorp.
O fundo de hedge da Thorp, Princeton Newport Partners, ganhou uma taxa anual média de retorno de 19,1% por duas décadas. Foi também o primeiro fundo de hedge quantitativo, tornando Thorp o primeiro chamado "quant". Fundos como estes são hoje uma dúzia e geraram muitas das pessoas mais ricas do mundo, incluindo James Simmons da Renaissance Technologies, Stephen Cohen da SAC Capital Advisors, David Shaw da D. E. Shaw & amp; Co., e Kenneth Griffin, do Citadel Investment Group.
Foi de Buffett que Thorp teve a ideia de como estruturar seu fundo, reunindo seu próprio capital com o de seus investidores em uma única sociedade limitada. A Thorp também investiu na Berkshire Hathaway, fazendo sua primeira compra em 1983 com US $ 982,50 por ação e continuando a acumular ações a partir de então. Essas ações, desde então, valeram $ 246.340 por peça.
Avançando rapidamente por duas décadas de retornos fenomenais, e o tempo de Thorp como gerente de dinheiro institucional chegou ao fim em 1988, quando agentes do FBI invadiram seus escritórios de fundos - a Thorp estava sediada na Califórnia, enquanto seus comerciantes estavam na Costa Leste. Thorp não fizera nada de errado, mas o sócio encarregado de suas operações na Costa Leste, junto com um punhado de outros no mesmo escritório, era suspeito, embora mais tarde esclarecido, de ajudar Michael Milken, o famoso financista dos anos 1980 que inventou. a ideia de junk bonds.
O incidente deu a Thorp uma perspectiva única sobre o agora infame escândalo de insider trading que levou à queda de Milken. Emergiu de uma confluência de dois fatores, explicou Thorp. Primeiro, o promotor norte-americano que está investigando o caso, Rudy Giuliani, tinha em vista um futuro político ao longo das linhas de Thomas Dewey, que chegou décadas atrás depois de ganhar notoriedade por processar pirataria durante a Lei Seca. Em segundo lugar, o desenvolvimento de títulos de alto risco permitiu que financiadores experientes interrompessem a ordem estabelecida ao financiar o boom de aquisições da década de 1980, que freqüentemente resultava na derrubada dos ex-porta-estandartes do mundo corporativo.
É um argumento convincente. É também mais um exemplo da misteriosa presença de Thorp no centro de alguns dos eventos mais importantes do último meio século de finanças. Para qualquer um que esteja até mesmo remotamente interessado em finanças ou investimentos, ou apenas gosta de ler sobre pessoas fascinantes, não posso recomendar o livro de Thorp o suficiente. É uma leitura fascinante e que você não vai esquecer tão cedo.
John Maxfield não tem posição em nenhuma ação mencionada. O Motley Fool possui ações e recomenda Berkshire Hathaway (ações B). O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Eu escrevo sobre bancos, tentando o meu melhor para equilibrar o bem e o mal.

Perspectivas de Negociação do Hedge Fund Market Wizard, Ed Thorp.
por Joe Oliver, Forex Trading-Pips.
Hedge Fund Market Assistente Ed Thorp.
Jack Schwager lançou recentemente seu novo livro Hedge Fund Market Wizards uma excelente série de entrevistas com alguns dos maiores administradores de fundos de hedge do mundo. Se você ainda não leu o livro, recomendamos seriamente que você obtenha uma cópia na Amazon.
Uma entrevista que se destaca acima do resto em nossa opinião é que, com Ed Thorp. A Thorp administrou o fundo de hedge "Princeton Newport Partners" por 19 anos e acumulou um retorno anual composto de 19,1% consistindo de incríveis 227 meses vencedores e apenas 3 meses perdidos (todos com menos de 1%).
Abaixo resumimos alguns dos principais insights da entrevista de Schwager com Ed Thorp:
Thorp abordou os mercados como um jogo baseado em probabilidades, em que o problema de encontrar uma margem pode ser resolvido analiticamente através do pensamento científico e do raciocínio matemático. O tamanho variável da posição pode ser tão importante quanto a metodologia de entrada e saída. Negociação menor em eventos de baixa probabilidade e maior em eventos de alta probabilidade faz um enorme impacto nos retornos. Thorp também destacou a importância de manter o tamanho da aposta dentro dos níveis de conforto dos operadores. Thorp empregou a tendência seguindo as estratégias, no entanto, ele só apostou uma pequena porcentagem do que Kelly sugeriria ser "otimamente". dimensionamento de posição sobre esta estratégia. Quando uma estratégia começa a perder sua margem, é necessário adaptar a estratégia ou encontrar uma nova margem para manter os retornos ajustados ao risco. Mercados mudam.
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Bate-papo com os comerciantes.
Eu não tenho certeza de como melhor dizer isso, mas Edward Thorp, é uma espécie de grande coisa & # 8230;
Não só no mundo dos mercados financeiros, mas ele também é um nome familiar entre a cena do jogo. He’s the man who beat the dealer, and later, beat the market.
It was during the late-50’s and early-60’s, when Ed, a math genius and professor at MIT, took on the challenge of discovering a way to get an edge playing gambling games such as blackjack, roulette and baccarat. Long story short; Ed won—and he’s now considered the father of card counting.
From there, the next obvious move for Ed was to take on financial markets—which he also did with a great degree of success. His first hedge fund, Princeton Newport Partners, achieved an annualized return of 19.1% (before fees) over a 19-year period, with 227 of 230 months being profitable—the worst monthly loss being less than 1%.
Ed’s most recent book, A Man For All Markets, is now available on Amazon.
The online broker for professional market monitoring tools, an award-winning platform and low trading costs.
Topics of discussion:
Ed speaks about his childhood, The Great Depression, his first job, where his fascination with math and science begun—and learning how to make bombs! How a math professor at MIT became interested in blackjack, roulette, baccarat, and in general, beating the dealer. But also, why money was never the motive… The story of how Ed partnered with infamous underworld figure, Manny Kimmel, and more than doubled a sizeable bankroll during their short stay in Las Vegas. How the casinos dealt with other known card counters (during the 1960’s), and the various ways they tried to put an end to Ed—who publicly shared his strategy. Ed’s attempt at beating the market, how he describes an edge in gambling and an edge in trading, and how he used Kelly Criterion for money management.
Edward Thorp: Math professor, inventor, best-selling author, hedge-fund manager, gambler.
Links and resources mentioned:
A Man For All Markets [Amazon] The Kelly Capital Growth Investment Criterion [Amazon] Beat the Dealer [Amazon] Casino, 1995 [Wikipedia] EdwardThorp.
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